移行金融政策と高炭素企業の資金制約：所有権の異質性からの証拠

日本語

中国A株上場企業2015〜2025年を対象に、地方政府の移行金融政策を手作業でコード化し、政策採用と政策強度を指標化。業種エクスポージャーに基づく段階的DIDで分析した結果、移行金融政策は高炭素企業に初期の資金支援シグナルをもたらすが、厳格な固定効果や代替定義では頑健でなく、政策強度も安定的な資金改善を生まない。国有企業の従来の資金優位も高炭素移行金融には及ばず、政策発布だけでは不十分で、移行基準・検証・リスク分担を銀行の与信審査・価格設定・モニタリングに組み込む必要があると結論づける。

English

Using Chinese A-share listed firms (2015-2025), this paper manually codes local transition-finance policies and applies a staggered difference-in-differences design based on industry exposure. It finds that transition-finance policies give high-carbon firms an initial financing-support signal, but the effect is not robust to stricter fixed effects, alternative definitions, or debt maturity/cost tests. Policy intensity fails to produce stable financing improvement, and SOEs' conventional financing advantage does not reliably extend to high-carbon transition finance. The authors argue effectiveness requires transition standards, verification, and risk-sharing embedded in banks' credit screening, pricing, and monitoring.

日本のGX文脈において

中国の移行金融政策の実効性を問う実証研究であり、日本で進むSSBJ基準・有報でのサステナビリティ開示やトランジション・ファイナンスの枠組み整備に対し、政策発布と実際の資金配分の乖離という重要な示唆を与える。銀行の与信審査・検証メカニズムの設計が鍵となる点は、日本の金融機関・規制当局にも直接参考になる。

In the global GX context

This paper speaks directly to the global transition-finance agenda (TCFD, ISSB, GFANZ) by showing that policy issuance alone does not redirect credit to high-carbon sectors. It adds rare firm-level empirical evidence from China on why transition standards, verification, and risk-sharing must be embedded in bank credit screening and pricing — a lesson relevant to transition-finance frameworks worldwide.